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Larsen & Toubro Bewertung ‘Kaufen’; Bewertungen billig angesichts der Aussichten

Der relativ stärkere Rückgang von L & T hat dazu geführt, dass die Kernbewertungen auf einem Tiefststand von zehn Jahren lagen, obwohl L & T relativ leichter als im Geschäftsjahr 12 war.

L & T blieb trotz einer Reihe von Auftragsgewinnen im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 und einer relativ starken Pipeline für Ausschreibungsaussichten hinter dem Nifty zurück (Rückgang um 9% gegenüber dem Vorjahr gegenüber 11% bei NIFTY). Wir glauben, dass L & T das Potenzial hat, mittel- bis langfristig zu liefern.
Große Auftragseingänge im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 werden multilateral finanziert, was die Sichtbarkeit der Sammlungen verbessert: Der Anteil von L & T an der multilateralen Finanzierung im Inlandsauftragsbuch lag zum Ende des zweiten Quartals 21 bei 43%. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 hat L & T jedoch die Hochgeschwindigkeitsstrecke (HSR) gesichert. Verträge im Wert von 320 Mrd. Rs und andere Großaufträge, die alle multilateral finanziert sind. Diese erhöhen den Anteil der multilateralen Finanzierung auf> 50% und bieten eine bessere Sichtbarkeit sowohl der zukünftigen Ausführung als auch der Sammlungen.
Verbesserung des Betriebskapitals im vierten Quartal des Geschäftsjahres 21; Wir erwarten jedoch Gegenwind bei den Rohstoffen: Wir schätzen, dass im vierten Quartal Vorschüsse in Höhe von 16 Mrd. Rs aus Aufträgen für Hochgeschwindigkeitszüge (HSR) eingehen werden, was zu einer Verbesserung der NWC-Kernwerte führen dürfte. Ein kurzfristiger Anstieg der Stahlpreise kann jedoch zu Auswirkungen auf die rohstoffgebundene Marge im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 21 führen (50% des Auftragsbestands von Festpreisverträgen).

Regierung setzt auf Infrastruktur- und Liquiditätsentlastungsmaßnahmen zugunsten von L & T: Wir schätzen die Investitionen in Höhe von 74 Mrd. Rupien im Geschäftsjahr 20-25 aus der National Infra-Pipeline (NIP), basierend auf einem erheblichen Anteil der Projekte zur Sicherung der Finanzierung. Weitere Liquiditätsinfusionsmaßnahmen des Zentrums entlasten die Lieferanten und Auftragnehmer von L & T, was die Ausführung im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 21 erleichtern dürfte. Handel bei 16,3x GJ22F EPS von Rs 76,6; Kauf mit TP von Rs 1.510 pflegen

Der relativ stärkere Rückgang von L & T hat dazu geführt, dass die Kernbewertungen auf einem Tiefststand von zehn Jahren lagen, obwohl L & T relativ leichter als im Geschäftsjahr 12 war. Core PE und EV / Ebitda liegen deutlich unter den Durchschnittswerten der Vergangenheit und deutlich unter dem Niveau des Geschäftsjahres 11-14, als sich die Branche in einer Verlangsamung befand.

Wir erhöhen das EPS für das Geschäftsjahr 22F / 23F um 3%, um stärkere Auftragseingänge und den damit verbundenen Anstieg der Ausführung zu berücksichtigen. Wir bewerten L & T auf SOTP-Basis nach Schätzungen vom 22. Dezember, um unseren TP von 1.510 Rs zu erreichen, was eine Aufwärtsbewegung von 21% bedeutet, und behalten unser Kaufrating bei.

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