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Indische Hotels Bewertung: Kaufen; Strukturelle Veränderungen verbessern die Aussichten des Unternehmens

Besucher und Einwohner kommen am 5. November 2004 am berühmten Taj Mahal Hotel am Wasser in Mumbai, Indien, vorbei. Als die Privatisierung die vorherrschende Ideologie der indischen Regierung war, verkaufte der Staat Kontrollanteile an 22 Hotels. Der indische Premierminister Manmohan Singh sagte, seine Regierung würde die Privatisierung nicht “als Ideologie oder Allheilmittel” verfolgen. Fotograf: Robert Stewart / Bloomberg News

Die indische Hotelbranche hat sich in den letzten sechs Monaten konsolidiert, obwohl die meisten Exits aufgrund der schwachen Liquidität in der unteren Kategorie der Hotels gemeldet wurden. Laut hotelierindia.com (13. August) werden 25-30% des Zimmerangebots nicht wieder geöffnet. Auf diese Weise können stärkere Spieler wachsen und günstigere Akquisitionen tätigen.

Wir glauben, dass Indian Hotels (IHCL) in seiner Wachstumsstrategie richtig liegt. Es hat kürzlich neue Hotels eröffnet und drei Hotels unter Vertrag genommen, die seine Kapazität um 7-8% erhöhen werden. Es erweitert auch seine Präsenz unter der Marke „ama“. Diese Erweiterungen sollten nicht nur die Gewinne steigern, sondern auch die Bedenken der Anleger hinsichtlich eines langsameren Wachstums zerstreuen.

COVID-19-Impfstoff dürfte die Nachfrage ankurbeln: Angesichts der Tatsache, dass die Auslastung in Indien hinter der der asiatischen Kollegen zurückgeblieben ist, deutet dies auf ein starkes Wachstumspotenzial hin, und wir glauben, dass die Nachfrage durch die Ankündigung einer Impfstoffzulassung einen Schub bekommen könnte. Eine starke Belebung der Freizeitnachfrage und des Bankettgeschäfts sowie Kostensenkungen dürften die Gewinne im Quartal bis Dezember stützen.

Neue Initiativen zur Unterstützung der Rentabilität: Das Unternehmen hat Anfang dieses Jahres neue Initiativen gestartet. Auf der Einnahmenseite wurden 4D (Staycation-Pakete) und die QMIN-App für die Zustellung von Lebensmitteln eingeführt. Diese Initiativen haben sich als wertsteigernd erwiesen, da nicht viel zusätzliche Kosten anfallen.

Auf der Kostenseite hat das Unternehmen im ersten Halbjahr fast 51% seiner Kosten gesenkt. Während ein wesentlicher Teil davon variable Kosten waren, senkte es auch seine Fixkosten um etwa 230 Mio. Rs, was eine Verbesserung des H1FY20 Ebit um 12% gegenüber dem Vorjahr bedeutet. Während die strukturellen Veränderungen dem Unternehmen zugute kommen sollen, sollte seine Selbsthilfe auch seine Rentabilität unterstützen.

Prognosen und Bewertung angepasst: Wir haben unsere Prognosen leicht angepasst und vor allem die Auslastung leicht erhöht. Mit der Verbesserung des Handels bewerten wir das konsolidierte Geschäft jedoch mit dem Branchendurchschnitt EV / Ebitda für das Geschäftsjahr 22e, der 22,0x beträgt, gegenüber unserem zuvor verwendeten Down-Cycle-Durchschnitt EV / Ebitda von 18,5x. Dies erhöht unsere TP von Rs 120,50 auf Rs 151,0. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

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