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Heritage Foods Rating: EPS für das Geschäftsjahr 22 voraussichtlich um 6,5% steigen; “Kaufen” mit TP von Rs 400 beibehalten

Mit dem Verkauf von Anteilen an Future Retail sowie der Rückzahlung von Schulden dürften der Fokus des Unternehmens und die Investitionen in das Milchgeschäft zunehmen.

Heritage Foods hat seinen gesamten Anteil an Future Retail (17,85 Mio. Aktien) für 1.319 Mio. Rs zu einem Durchschnittspreis von 74 Rs / Aktie verkauft. Wir glauben, dass die Transaktion DCF-positiv sein wird, da Heritage die Mittel im Milchgeschäft einsetzen kann, wodurch ein RoE von mehr als 25% erzielt wird. Das Unternehmen plant, seine Laufzeitdarlehen mit dem Erlös zurückzuzahlen und wird bis Ende des Geschäftsjahres 21 netto in bar sein. Wir glauben, dass diese Transaktion das Ergebnis des Geschäftsjahres 22e um ~ 100 Mio. Rs steigern wird (6,5% mehr EPS). Durch den Verkauf von Anteilen an Future Retail und die Rückzahlung von Schulden kann das Unternehmen mehr Ressourcen und Bandbreite in sein Kerngeschäft mit Milchprodukten investieren. Wir modellieren Heritage, um eine PAT-CAGR von 63% gegenüber dem GJ 20 bis GJ 22 mit einer Verbesserung der Kernrenditequoten zu melden. Behalten Sie den Kauf mit einem DCF-basierten Kursziel von Rs 400 (12x FY22e) bei.

Fokus auf das Milchgeschäft: Mit dem Verkauf von Anteilen an Future Retail sowie der Rückzahlung von Schulden dürften der Fokus des Unternehmens und die Investitionen in das Milchgeschäft zunehmen. Wir glauben auch, dass das Unternehmen entweder geografisch expandieren oder seine Dividendenausschüttungen erhöhen kann.

Der Verkaufswert ist niedriger als die entstandenen Verluste: Die Segmente Retail, Agri und Bakery von Heritage hatten im Geschäftsjahr 2007/17 kumulierte Verluste (Ebit) in Höhe von 2960 Mio. Rs zu verzeichnen, und im Geschäftsjahr 21 wurden 1.319 Mio. Rs berücksichtigt. Wir haben keine Auswirkungen auf den Zeitwert berücksichtigt.

Kauf beibehalten: Wir modellieren Heritage so, dass im GJ 20 bis GJ 22 Umsatz- und PAT-CAGR von 4,8% bzw. 63% ausgewiesen werden. Es wird erwartet, dass sich die Kernrenditequoten im gleichen Zeitraum verbessern. Wir haben die Aktie gemäß der DCF-Methode mit 400 Rs bewertet (implizites PE 12x FY22e). Risiko: Längerer wirtschaftlicher Abschwung in Südindien.

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