Diğer

Behalten Sie den Kauf von Pidilite mit einem überarbeiteten TP von 1.860 Rs bei

Wir erwarten, dass PIDI die Marke Araldite auf neue Produkte ausdehnt und Preispunkte innerhalb derselben Kategorie überspannt.

Pidilite (PIDI) hat regelmäßig Akquisitionen getätigt. Der jüngste Kauf von Huntsman Advanced Materials Solutions (HAMSPL) gewinnt jedoch angesichts des schärferen Fokus der Lackierer an Bedeutung
Kleb- / Dichtstoffe. Wir glauben, dass PIDI aufgrund seiner überlegenen Verteilung (sowohl direkt als auch indirekt) ein großes Potenzial zur Skalierung von HAMSPL hat.

Wir erwarten, dass PIDI die Marke Araldite auf neue Produkte ausdehnt und Preispunkte innerhalb derselben Kategorie überspannt. Diese Akquisition wird dazu beitragen, den Vorsprung vor Lackspielern in Kleb- und Dichtstoffen aufrechtzuerhalten. Der Deal ist positiv (HAMSPL wurde zu einem ~ 5-fachen nachlaufenden EV / Umsatz gegenüber PIDI zu einem ~ 11-fachen erworben) und wird ~ 6-7% zum Umsatz von PIDI beitragen. Behalten Sie “kaufen” bei.

HAMSPL verkauft Klebstoffe, Dichtungsmittel und andere Produkte unter bekannten Marken wie Araldite, Araldite Karpenter und Araseal in der Region des indischen Subkontinents. Obwohl Araldite Marktführer bei Epoxidklebstoffen ist, ist der Direktvertrieb von PIDI deutlich höher als der von PIDI. Auch Araldite hat eine erhebliche indirekte Reichweite, aber insgesamt verfügt PIDI über ein größeres Vertriebsnetz.

Wir würden hier Parallelen ziehen, wie HUL Indulekha vergrößerte – nach der Akquisition stieg der Umsatz von Indulekha in wenigen Jahren um das 4-5-fache. Im Geschäftsjahr 19 belief sich der Geschäftsumsatz von HAMSPL mit Brutto- und Ebitda-Margen auf rund 4 Mrd. Rs. Der ROCE entspricht dem eigenständigen Geschäft von PIDI. Araldite ist eine starke Marke und hat Potenzial für Neueinführungen. Aus unserer Sicht könnte PIDI der Strategie von HUL folgen, mehrere Marken in derselben Kategorie zu haben.

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